收益率创26个月新低,银行理财风光不再
分类:理财保险

  资产收益率上升时,理财产品收益率一般均会同步上升。2007年以来,资产收益率出现过三次明显的顶部,在这三次顶部形成的过程中,理财收益率基本同步上升,并且在顶部位置并未与资产收益率拉开太大差距。

2019年4月份银行理财平均预期收益率跌至4.26%,创26个月最低,短期内银行理财收益率仍将继续保持低位。当前,市场流动性持续宽松,利率持续走低,加之产品转型压力,银行理财收益率走高的可能性不大

  历史数据显示,理财产品收益率的周期高点和周期低点均呈现逐步上移的趋势,存在易上难下的特性。理财产品期限错配是维持高收益率的表面原因,更深层次的原因在于利率市场化加大了表内负债端的竞争,银行需要通过扩大表外资产端的方式维持竞争能力,高理财收益率是这种竞争的一种体现。维持高收益率的内在动力推动资产配置偏向高收益,高收益资产的配置倾向也可以确保较高的理财收益率。

2018年上市银行年报数据显示,大多数银行的理财业务收入出现大幅下降,降幅最高的是无锡银行,下降了82.59%。仅贵阳银行、青岛银行和苏农银行的理财业务收入同比2017年出现上升。披露相关数据的31家上市银行中有28家银行的理财业务收入下滑,占比超90%。

  历史数据显示,理财产品收益率的周期高点和周期低点均呈现逐步上移的趋势,存在易上难下的特性。理财产品期限错配是维持高收益率的表面原因,更深层次的原因在于利率市场化加大了表内负债端的竞争,银行需要通过扩大表外资产端的方式维持竞争能力,高理财收益率是这种竞争的一种体现。维持高收益率的内在动力推动资产配置偏向高收益,高收益资产的配置倾向也可以确保较高的理财收益率。

相比传统预期收益型产品,净值型产品的平均收益则更亮眼一些。据融360大数据研究院统计,4月份存续的净值型理财披露净值的产品有2737只,占比为54.19%,期间收益的平均年化收益率为5.5%,较上个月上升2.12个百分点。

  今年以来,尤其是3 月中旬以来,在资金持续宽松的带动下,资金利率和债券收益率大幅下行,而理财产品收益率虽然也有所下滑,但仍维持在5%以上的水平,今年最高的收益率水平与当前也只相差18BP,远低于两次降息的50BP,甚至还不如一季度贷款加权平均利率的降幅(21BP)。

目前投资者普遍关心的一个问题就是“银行理财收益率会不会跌破4%?”

  第三,从更深层次原因分析,利率市场化下,金融机构资产端扩张的天然本性影响深远。

“当前非保本理财主要以投资债券为主,债券利率的下行会影响理财收益率。同时也进一步加剧了各家银行对符合新规的高收益资产的争夺,竞争激烈。所以银行理财如何平衡收益与风险是未来银行理财转型遇到的主要挑战。”杨慧敏说。

  期限错配只是银行理财产品规模扩张的一个表面原因,更深层次的原因在于,利率市场化期间,金融机构在负债端面临的竞争越来越激烈,原本商业银行可以通过吸收存款在负债端获得的天然成本优势,伴随着互联网金融、货币市场基金等崛起而逐渐丧失,商业银行必然需要加大对资产端的运作。

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  理财产品收益率顶部和底部均有逐渐上行的趋势。如果以一个顶部和一个底部作为一个收益率变动周期,对于理财产品而言,三次周期的整体形态均有上移的趋势,每次周期的顶部与底部利差也逐渐缩窄。相对而言,在后面两个周期中,其他资产的收益率顶部和底部基本保持在同一个水平上,甚至第三个周期还略有下移。

资金宽松拉低收益率

  商业银行追逐理财产品规模扩张,激烈的竞争压力下,各家银行需要通过维持一定的理财收益率,保证理财产品规模的稳定或者扩张。商业银行为了能够保持盈利,需要提高资产运作能力,资产负债期限错配就是一个重要表现,但更为重要的是需要提高资产的整体配置能力,也就是对高风险高收益资产的配置能力。

融360大数据研究院认为,2018年理财业务收入大幅缩水,主要原因在于银行理财收入模式的变化。原有银行理财除了收取管理费,最主要的收入来源是利差。由于之前非标投资的收益较高,利差收入可观。但在资管新规之后,要求银行理财作为非保本资管产品,要“回归本源”,所以理财业务收入只剩下管理费和手续费等中间收入,导致理财业务收入下降。

  理财配置的大量资产(比如非标)一方面无法与理财产品期限吻合,另一方面流动变现能力也很差,当理财到期时,所配置的资产可能并未到期,那么就面临着流动性的压力,不得不进行理财产品的续发,这就意味着理财产品必须维持一定的总规模。当各家银行都面临相似的问题时,尤其是在理财总规模已经很大的情况下,必然需要通过维持高收益率去吸引资金。

乐白家官网,“最近一年来银行理财总体预期收益率持续下滑,主要原因有二。”普益标准研究员余新月告诉经济日报记者,“一是资管新规颁布以来,理财产品非标投资受限,随着原有较高收益的存量资产到期,一定程度上影响了总体预期收益率;二是受前期央行宽松货币政策影响,市场流动性处于合理充裕状态,带来银行资金面宽松和货币市场利率不断下跌,从而导致理财收益出现下滑。”

  与之相对应的,3月份以来,大型商业银行发行的理财产品发行数量占比持续下滑,而股份制银行和城市商业银行的理财产品占比则相对升高。这种差异与收益率的变动差异相对应,大型商业银行对于维持或者扩大理财产品总规模的需求较低,因此理财产品收益率相对下行幅度较大。

实际上,不仅是工行这款产品,还有一些净值型产品的期间收益率也达50%以上,应该如何认识该现象?“需注意,用短期收益年化处理后的产品收益不能代表产品的实际年化收益,投资者在选择时,应关注产品成立以来运作情况与收益情况。”于康表示,投资者想选取高收益理财产品,可通过理财产品过往实际年收益排序实现,选择过往投资业绩能持续高于行业平均的产品,但是也需注意产品风险,选择与自身风险承受能力匹配的产品。

  不同类型银行的理财产品收益率在今年的表现有所差异,就是这方面的一个重要体现.最近一个月,不同类型银行的理财产品收益率走势并不完全一致,其中大型商业银行理财产品收益率出现比较大幅度的下滑(一个月内下滑37BP),而其他类型银行收益率并无这么大的下行幅度,股份制商业银行和城市商业银行的理财产品收益率仅下滑16BP,农村商业银行理财产品收益率波动从相对其他类型银行较大。

从发行银行来看,统计数据显示,全国性股份制商业银行的平均预期收益率最高,为4.57%;其次为外资银行,为4.49%。国内其他银行的平均预期收益率环比降幅最大,较3月份下降56个BP,主要为农村信用社。

  我国商业银行的理财产品一般以1-6个月期限为主,但是所投资的资产存续期远不止这么短的期限,以非标中的信托产品为例,存续期在1 年以下的产品规模占比仅为8%。理财产品的资金来源端期限较短,而资金运用端期限较长,这种期限错配的特性是导致其收益率易上难下的重要原因。

银行间竞争加剧

  我们认为,在当前的市场环境下,尤其是利率市场化接近尾声的情况下,银行理财产品的收益率面临着易上难下的压力。

“该产品收益率是进行年化处理过的,由于核算期内该产品净值周期较短(2019年2月27日至2019年4月1日),短期净值出现上涨导致了最终年化收益飙升。”普益标准研究员于康表示,投资者购买产品获得的收益,要以到期收益为准,这和投资者购买进入的时间点和持有期有关,此外核算到手收益时还需扣除相应管理费和赎回费用等费用。

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