中签率与锁定期风险博弈 基金打新倾向网下配售
分类:财经资讯

  见习记者 李湉湉

  □本报记者 李良

  本报讯 “网上申购还是网下配售?这是一个值得考虑的问题。”以上套用《哈姆雷特》经典开头的独白,出自深圳一位基金经理msn的最新标注。这也正是新股发行新规下基金业热议的话题之一。

  新股发行体制改革战鼓急擂,基金经理热血日渐沸腾。

  近日,证监会发布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》,由于“网上申购和网下配售只能选择其一”和“对网上单个申购账户设定上限”的新规,基金不得不在“打新股”上面临中签率和锁定期风险的博弈。记者从深圳多家基金公司了解到,由于不愿意放弃资金优势,基金将固守网下配售方式,同时,为了“对冲”网下配售的锁定期机会成本,基金将在询价定价时更为谨慎。

  此前淡出新股申购的基金经理没有想到,《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》(简称《征求意见稿》,下同)竟是如此尖锐地重击了当前新股发行的种种弊端,令他们重燃征战新股申购市场的激情。

  北京一位基金经理说,在网上申购中,基金既不能像普通大户那样分立多个账户来“摇号”,又面临千分之一的“大限”,如此一来,基金的资金优势完全没有用武之地。“参与网上申购对基金来说,属于‘资金高消费’,完全不体现效率原则。”他透露,其所在的基金公司肯定会选择网下配售的方式来“打新股”。

  “对于新股市场,这将是一次革命性的飞跃。而对于基金业而言,这可称之为天赐良机。”某基金公司固定收益部总监如此评述,“且不谈对新股询价、定价以及事后监管的诸多严厉举措,可以大幅降低基金申购新股的风险,单就一条‘取消现行网下配售股份三个月的锁定期’,就足以让我们心动不已了。”

  固守网下配售并非万无一失。业内皆知,由于参与网下申购需要付出3个月锁定期的机会成本,在市场不明或下行的情况下,参与网下申购的风险甚至高于网上申购。作为应对之策,多家基金公司表示,将在询价时以更谨慎的出价作为应对之策。上海一家券商的基金研究员认为,导致基金公司出价谨慎的原因有二:一方面,不希望新股发行的市盈率过低,冲击现有股票。另一方面,作为参与询价的主要机构,基金肯定希望能把发行价格尽量压低,“对冲”锁定期的机会成本,以期解禁后获利空间更大。

  这一次,尽管基金经理们期盼着曾经叱咤风云的岁月重临,但行走轨迹已然改变的新股发行市场,会否成为他们纵横捭阖的地盘,还是一个未知数。

  “基金不应该过多拘泥于网上还是网下的问题,作为专家理财,基金更应该通过二级市场上的价值投资为投资人赚取回报,而不是靠资金优势赚一二级市场的差价。”有基金经理认为,二级市场的投资是基金的主业,“打新股”只是“增厚”业绩的方式之一。

  蛋糕换个切法 “利益链”将重构

   已有_COUNT_条评论  我要评论

  蛋糕要换个切法了——这是基金经理老唐在看到《征求意见稿》时的第一直觉。

    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  在老唐的眼里,此前新股IPO的蛋糕切分,不过是少数得利者的一场盛宴。“尽管‘打新族’号称屯资万亿,而且在实质上支撑着新股发行价格高居不下,但在新股发行的询价、定价、股票发售直至上市首日股价跳跃等一系列切分蛋糕的重要步骤中,却常常成为旁观者。人们所能看到的,只不过是上市公司、投行、中介以及各类机构的私相授受。”老唐说,“即便是作为重要‘买家’的基金,在这场盛宴中,也常常陪居次席,真正有资格执刀决定如何切分蛋糕的,还是那些最大获利者——上市公司和投行。”

  不过,在外界眼里,以往基金频频的高询价,才是新股高价发行高烧不退的罪魁祸首,这让包括老唐在内的诸多基金经理感觉很冤。老唐认为,这是由于外界不熟悉新股发行过程所致。事实上,尽管掌控资金,但基金在新股询价过程中并非如外界想象的那般处于强势地位,恰恰相反,在包括“人情关”、价格竞争等多种不可控因素的影响下,基金常常在新股询价中处于弱势地位,在切分蛋糕的游戏中,并无足够的话语权。但随着此番新股发行改革的号角吹响,老唐们看到了游戏回归正轨的希望,基金或将在未来的新股询价中,摆脱种种不可控因素的影响,真正成为主桌上举足轻重的力量。

  “在《征求意见稿》中,重点提出‘促进询价机构审慎定价’,要求‘加强对询价、定价过程的监管’,而且特别指出,要加强对路演和人情报价的监管和处罚,对夸大宣传、虚假宣传、人情报价等行为采取必要的监管措施。我们希望,这些政策能够真正落实到位,让基金经理在新股询价中能够不再面临尴尬的‘人情关’。”老唐说,“坦率地说,如果没有了‘人情关’,我们的报价就会变得理性而且合理,绝对不会去催生新股高价发行的怪胎。”

乐白家官网,  而除了“人情关”外,《征求意见稿》中“提高向网下投资者配售股份的比例”,以及对存量发行的新规,也令基金经理对新股IPO的蛋糕切分有了新的想法。上海某基金经理认为,在首次公开发行新股时,推动部分老股向网下投资者转让,可增加新上市公司可流通股数量,加上提高向网下投资者配售股份比例,基金经理在新股询价中将拥有更大的回旋余地,这将极大地影响当前新股高询价行为。他指出,在以往,网下配售股份数量有限,而一、二级市场的利差却长期存在,这吸引了包括基金在内的各类机构蜂拥而至,僧多粥少的局面导致询价成为各方竞争的筹码,而投行顺势推波助澜,便常常在不经意间将新股价格推高至一个令人 咋舌的水平。

  “如果此次改革能向网下配售释放足够增量,将会抑制机构之间恶性报价行为,对于基金经理来说,这是一个非常好的消息。”老唐说,“这不仅有助于我们更理性地参与新股询价,也会重新激发我们对新股申购的热情。”

  蛋糕要换个切法了——这是基金经理老唐在看到《征求意见稿》时的第一直觉。“在《征求意见稿》中,重点提出‘促进询价机构审慎定价’,要求‘加强对询价、定价过程的监管’,而且特别指出,要加强对路演和人情报价的监管和处罚,对夸大宣传、虚假宣传、人情报价等行为采取必要的监管措施。我们希望,这些政策能够真正落实到位,让基金经理在新股询价中能够不再面临尴尬的‘人情关’。”

  打新激情复燃 或左右新股定价

本文由乐白家官网发布于财经资讯,转载请注明出处:中签率与锁定期风险博弈 基金打新倾向网下配售

上一篇:乐白家官网:券商系阳光私募5月反击 基金系私募渐趋谨慎 下一篇:杨骏先生生平简介
猜你喜欢
热门排行
精彩图文