二月私募投资透视【乐白家官网】:顶尖私募称上半年行情歇了
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  据悉,“对宏观经济是否出现复苏的怀疑、对自身长期投资风格的坚守、以及为客户争取绝对收益”是很多阳光私募对于在目前火热市道中,依然保持低仓位的主要理由和依据。而从长远看,这样的做法并没有错。

  伴随着“两会”后政策预期,国内经济也成为各家机构的判断重点。目前私募机构对于经济的判断和分歧主要集中在以下几个方面:

  “在谨慎中做多,在担心中参与(行情)”是很多机构过去一个多月的判断。

乐白家官网,  估值再现争议

  总体来看,大部分私募机构在肯定经济复苏前景的同时,对于中国经济包括美国经济的中长期复苏的过程能否平坦表示了很大的怀疑。“能否就此走入经济复苏的坦途?经济长期复苏中会否震荡?现在的估值是否会面临很大的投资和挑战?”是很多阳光私募

  一家大型机构的投资总监认为,今年中国经济确实维持了前期的增长态势,而估值亦不算贵,“整体的平均估值大概低于历史水平20%”。一切都如年前的预测那样,维持增长态势。

  宏观经济判断:复苏中无坦途

  当然,另一个重要的议题则是目前的估值水平。无论是从短线还是长线的配置角度看,现在的估值似乎都无过高之嫌,但同时,对于这样的估值水平,很多机构都有争议。

  还有的机构则在担心,中国经济是否具有中长期增长的潜在动力,比如,当政策效应衰减后,其他投资能否适时跟上,会否出现新的推动经济长期增长的制度性动力等等。

  总体上看,对于未来加息的担忧和判断,是目前主导整个行业短期内的一个焦点问题。

  然而,从投资风格上部分机构出现了相左的情况,比如有的机构在倾向大盘股而有些在继续挖掘中小盘股为交易对象。另外,主题投资方面也是,部分机构在新能源上形成了对冲。

  其中,一线的投资机构整体仓位已经重新回到今年年初的水平,大概重新回到30%一线的仓位。而其他机构也在积极调整仓位,甚至是整体的组合。

  于是,当然得“在谨慎中做多”成为很多机构的普遍选择。

  还有些投资经理认为,目前的政策环境决定了2010年肯定是震荡走势。因此,执行“逆向”的资产配置思路,越跌越买,越涨越卖。但眼见的,这轮的震荡幅度非常窄,没有太多波段油水可作。

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  但是,由于政府对货币政策实施了“主动退出”,而不是此前预计的被动、缓步的调整,因此,市场提前展开了下跌行情。“前期预计的3500点以上的目标位,现在来看,上半年已基本无望”。

  有的机构认为“从各项经济数据看,中国经济是否已经复苏还有一些不确定性,一方面房地产、汽车等先导性行业的销售数据持续好转,另一方面发电量、工业增加值等总量指标依然在底部徘徊。”

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  阳光私募6月投资透视报告今日发布。

  第三,目前货币逐渐退出的趋势已经明朗。其主要做法包括压缩信贷规模和可能的货币工具。另外,需要担心的是,通胀趋势迫可能使货币政策转向。而年初即上调银行准备金率,似乎预示着对信贷放量的担忧已采取了收缩的行动。

  首先,从经济稳定增长复苏的角度看,部分阳光私募基金提出了关注传统绩优股、蓝筹股、关注消费品股,关注地产等类股的投资方向。(智德等)

  来自业内的统计显示,在春节前伴随着整个市场的反弹,私募曾经整体出现一波小幅的加仓动作,平均加仓幅度在3~5个百分点,但是,很快这个态势遭到冷遇,进入3月份后,整体来看,私募的仓位重新趋于下降。

  私募基金仓位:多空南辕北辙

  相对普遍重新趋谨慎的态度,私募的仓位也再度往下调整,甚至是此前一直被推崇的主题投资机会。

  另外,对于未来的风险,一些私募机构也作出总结。总体来说,归纳为以下六个方面:全球股市表现不佳;央行重新收缩流动性;美元贬值导致油价大涨;IPO 重启给二级市场带来的冲击;企业二季度盈利不及预期;中央政府政策持续性不足。(东方远见)

  伴随着市场进一步趋于震荡,机构对于市场的投资方向也有了更多的判断。

  其次,从政策扶持和经济发展导向方面,很多私募机构提到了新能源、节能环保概念、低碳经济等。(尚雅)

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  或许是,阳光私募基金本身的属性使然,我们可以发现,在对宏观经济的走势判断上,相当高比例的私募机构依然维持了相对谨慎的态度。

  但也有机构认为,中国通胀无实质性压力,今年不需担心。因此,对货币政策的潜在调整空间,各方有比较大的分歧。

  当然,对于私募基金而言,其的操作往往更能显示其的投资功力。

  前提是“先调整”

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  一家私募机构表示,尽管目前估值不低,但是,这是在今年增长25%的一致预期下计算出来的。如果流动性导致估值下调,整个市场的动态估值未必那么有利。

  但同时,一些投资总体较为谨慎的机构,我们观察可以发现,当月甚至有不少机构的仓位在1%以内!另外,部分去年业绩相对优秀的阳光私募,在今年以来一直保持相对谨慎的操作,而在当月它们也依旧保持了比较低的仓位水平。

  第二,宽松的货币政策表现在巨量的新增信贷规模达到9.5万亿元。至2009年12月,广义货币(M2)同比增长了27.7%,狭义货币(M1)同比增长32.4%,为15年来最高水平。进入2010年1月份,2009年这样的宽松货币政策将在经济已经企稳回升的基础上而逐步收紧,目前仍然是宽松的。

  总体来看,目前阳光私募提出的投资方向主要是以下几个方面。

  一方面,基于出口的判断,很多机构预计出口在上半年表现强劲回升,并进而改变目前低通胀的环境。换言之,部分机构预测,在经济回升的态势上,中国经济过热可能性不能排除。而这和通胀预期均有可能导致央行采取激进的货币收缩政策,比如,提前启动升息步骤。

  从本期起,《基金周刊》将推出“私募月度投资透视报告”。我们将在每月的下旬推出这个定期报道,内容包括私募基金此前一个月的投资动向、仓位情况、行业重点配置和投资理念和思想成果等方面。我们力图从获得的第一手资料入手,揭示阳光私募这一个正在不断扩张的市场群体的真实动向,给读者以借鉴和思索。

  总体上,目前阳光私募更看好以下四个方向。第一是大消费行业:包括消费零售家电和一些相关行业。第二个是政策可能进一步支持的新兴行业,诸如智能电网、新能源、核能、3G等行业。第三个是前期大幅下跌而基本面可能没那么糟糕的行业,类似机械、设备、房地产和金融;第四是受到未来政策动向而受益的行业,诸如航空、航运和港口、保险等。

  其四,从事件驱动方面,很多机构提出了关注资产重组和资产注入的概念。

  但客观上,以希腊为代表的欧洲几个高负债国家,则成为新的隐患。未来4至5月份,还有多个引爆时点的说法,更是引得很多机构开始担心。

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